中国联合商报 记者 程宗良 实习记者 刘旭昕 北京报道 9月16日早间，蒙牛乳业(股票代码：2319.HK，以下简称：蒙牛)发布公告称，公司拟以每股12.65澳元(约61元人民币)收购澳洲奶粉品牌贝拉米全部股本，总对价不超过14.6亿澳元(约71亿元人民币)，相较于9月13日贝拉米的收盘价8.32澳元/股，溢价约52%。

最近蒙牛可谓是动作频频，前段时间以40多亿元出手君乐宝，如今又开始并购著名网红奶粉贝拉米，此次并购消息公布后，贝拉米公司股份当日收涨54.93%至12.89澳元/股，创去年7月以来新高。反观蒙牛，开盘后震荡走低，盘中一度跌约4%，截至9月16日收盘，报收30.15港元/股，当日收跌2.27%。如此看来此次并购很有可能步收购雅士利遭遇商誉减值风险给企业带来亏损的后尘，与其“双千计划”越发背道而驰。

舍大取小收购贝拉米

最近由于出手了君乐宝而失去奶粉市场的蒙牛终于出手了。据蒙牛乳业公告，公司已与贝拉米订立《计划实施契据》，预期以内部资金结合银行融资的方式，为此次收购交易提供资金。根据《计划实施契据》，贝拉米董事会将向贝拉米股东推荐此次收购交易并实施该计划。

对于此次收购贝拉米，外界普遍解读为蒙牛在失去河北最大乳制品公司君乐宝后，急需一个品牌来填补业绩空白。

蒙牛方面对于此次收购回应称，贝拉米公司在澳洲、新西兰和一些东南亚国家的营运，与蒙牛集团扩展海外市场战略，以短期内聚焦扩展东南亚和澳洲等市场的战略一致。同时，通过此次收购，贝拉米公司的有机婴幼儿配方奶粉和婴儿食品市场将为蒙牛公司的增长和利润率做出贡献。“该交易与本集团的战略一致，更有助本集团掌握有机婴幼儿配方奶粉和婴儿食品品类在中国和东南亚地区的巨大发展潜力”。

那么，贝拉米是否是值得蒙牛青睐的高端婴幼儿配方奶粉品牌呢？目前看来是否定的，据悉，贝拉米虽然被称为澳洲“网红”有机品牌，但其在中国的发展多次遇阻，截至记者发稿前，贝拉米奶粉的配方仍未通过中国政府的配方注册。相关产品不能在国内生产和销售。受此影响，贝拉米2019上半财年营收约为1.3亿新西兰元，同比下降25.9%；税后净利为810万新西兰元，同比下降63.84%，报告期内中文标签奶粉销量为零。贝拉米方面曾坦言，未获得中国国家市场监管总局颁发配方注册证，是公司业绩下滑的原因之一。数据显示，受配方注册影响，其中国线下渠道销售额占贝拉米2018年财年销售额比例不到6%。

乳业分析师宋亮表示，经历中国政策风险后，贝拉米业绩下滑明显，股东遭遇极大的市场风险和未来发展不确定性，此时蒙牛帮助其解套，也让贝拉米品牌可以迅速获得中国配方注册，规避政策风险。同时在获得蒙牛背书后，预计贝拉米的估值将有所提高，“目前来看贝拉米的估值虚高，收购价格偏贵，但溢价还属于合理范畴之内。”

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